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流动性缺乏为何成市场头号大敌

发布时间:2020-03-20 12:14:26 阅读: 来源:高速卷帘门厂家

眼下,但凡你和一位银行业人士、投资者或是对冲基金经理聊天,几乎所有的谈话都会围绕一个主题进行。这个话题既非希腊,也非美国经济或是中国经济,更不是英国是否退出欧盟的公投,而是市场流动性的缺乏。

3月9日,法兰克福证券交易所内,一名交易员监控电脑显示屏上的数据。

眼下,但凡你和一位银行业人士、投资者或是对冲基金经理聊天,几乎所有的谈话都会围绕一个主题进行。这个话题既非希腊,也非美国经济或是中国经济,更不是英国是否退出欧盟的公投,而是市场流动性的缺乏,以及它将对全球经济和他们的生意产生怎样的潜在影响。

资深市场人士称,他们从未经历过这样的市况。银行变得极其不愿意做市,以至于即便是在规模巨大的外汇和国债市场,进行大笔交易也会对价格造成影响,引发有关投资者在试图卖出时会遭遇意料之外损失的担忧。

自这轮危机开始以来,美国公司债市场的规模增加了近一倍,达到4.5万亿美元。但与危机前银行持有的3000亿美元债券相比,它们如今持有的债券规模仅为500亿美元。

一名高级交易员表示,一家欧洲大型银行自2010年以来已经将欧洲政府债的交易账册缩减了75%,目前每天仅提供900种企业债的报价,而危机前这一数字为5000。就连一向强大的美国国债市场也未能免疫:德意志银行(DeutscheBank)的研究显示,尽管自2005年以来市场规模增加了两倍,但成交量却减少了10%,此外,交易商持有的未偿债券的比例从危机前的15%大幅降至4%。

从欧洲政府债市场近日出现的大幅波动可以看出,当市场缺少资金发挥稳定作用时,会是怎样一种景象。在过去的一个月间,德国政府债市场经历了过去15年中最糟糕的七个交易日。这与2014年和2013年美国国债市场和日本国债市场的情形十分相似。

摩根大通(rgan)称,一年前,交易2.8亿美元的美国国债不会对市场造成影响;如今,该数字缩水至近8000万美元。对于一些新兴市场债券,交易商报出的买卖价差是危机前水平的三到四倍。

一些投资者担心,眼下发生的这种状况将是一场真正冲击造成混乱局面的预演,这种冲击可能发生在希腊违约之后。

这种状况很容易被当做特例而被忽视,但这一次银行业人士或许是正确的。导致流动性短缺的原因有很多,相当重要的一个因素是银行可能不愿持有其认为被严重高估的资产。

但是,很大一部分原因在于规则发生了变化,这些规则旨在解决金融危机所暴露出来的弱点。

银行现在必须持有较之前多得多的资本,尤其是与其交易账户相比。美国自营交易和英国零售银行业务的围篱规则也挤压了流动性。交易员们担心,名为MiFID2的欧盟新规将使情况变得更糟,因为新规将要求大多数固定收益证券和衍生品在交易所进行交易,这可能会让银行更不愿为低流动性证券提供报价。

一些交易员认为,如果严重冲击发生,央行将别无选择,只有扮演最后做市商的角色。

来源:华尔街日报

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